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责任编辑：霍宇昂稀缺的ROE、不缺的高成长，2018年股市风格演绎再思考（国信策略）燕翔、战迪来自微信公号：国信策略研究核心结论三张图1，2018年ROE是影响股价收益率最显著的财务特征变量，高ROE组合有显著的相对收益。2，最近几年A股高成长公司数量开始不断增加，但高ROE公司却依然非常稀缺。

这句话前面一句是“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来”——去杠杆是为了防范风险，以前是单一目标，现在必须得考虑服务实体经济了，不能让实体经济断血。可看出，此次会议对于去杠杆的定调，与人民日报基本相同，不会放弃，但会放缓。综上，货币和财政政策会更为积极宽松，去杠杆会有调整。

财报显示，该季度阿里营收为1172.78亿元，同比增长41%；净利润为309.64亿元，同比增长33%；非美国通用会计准则净利润为397.97亿元（约合43.34亿美元），同比增长10%。阿里巴巴集团CEO张勇认为，中国消费力依然强劲，消费升级的驱动力正是来自中国不断扩大的中产消费群体。他表示，5年之内，中产消费者的数量还会翻番。

受美联储此前的降息刺激，美国家庭部门强劲增长为抵御外部不利因素以及贸易不确定性提供了良好缓冲。目前已经有早期迹象表明，美国商业投资可能在第四季度触底反弹。这些都表明美联储已经完成周期中调整，除非出现意外下行风险，否则预计美联储下周四凌晨03：00将维持利率不变，2020年也将维持利率大体稳定。

财报中提到，营收成本的上涨主要由于对饿了么的合并、新零售和天猫国际的仓储、物流成本，以及优酷的投入。自2018年10月饿了么口碑合并之后，阿里本地生活服务板块与阿里生态的融合更加明显，饿了么推出扶持中小商户的“暖冬”计划，近期的降费率、贷款优惠等有望让饿了么有生态优势，进一步扩大市场份额。

“联想集团希望能够从一个传统IT企业，向一个泛IT的集产品、方案、服务为一体的服务商定位转型。在这之下规划了四大版块，其中第一大板块就是智能物联版块。”刘军表示。在全球市场，联想集团有较强的PC 销售渠道，市场调查机构Counterpoint中国区研究总监闫占孟告诉记者，纯粹只销售自己的PC、手机等产品有点浪费渠道资源，借助此优势，联想可以更好地拓展，切入到智能家居等产品的零售行业。